Buenas tardes, con la entrada de hoy invito a todo aquel que quira colaborar con este blog a que lo haga, se aceptan todo tipo de temas. Hoy la entrada es más técnica y técnica, en concreto, en los mercados de valores, quizás podría ser hasta precipitado el exponer esto aquí sin antes haber hecho una reflexión sobre los mercados ¡¡qué tan de moda están ahora!! El siguiente artículo nace tras la lectura ayer del primer borrador del folleto informativo que Facebook ha entregado a la SEC (la CNMV de Estados unidos). Está firmado por un buen amigo, y casi paisano, y lector de este blog, Jorge Rodellar, en el que reflexiona sobre el mercado de ¿las start ups?o directamente sobre el crecimiento y las salidas a bolsa de las compañías (la de hoy, tecnológicas), la estrategia en la compañía y la justificación de la misma. Un saludo.
Ayer 1 de febrero de 2012 se produjo un evento muy esperado por los inversores mundiales, Mark Zuckerberg entregó un primer borrador a la SEC , requisito necesario para la salida de Facebook al parqué.
En un contexto económico como el actual, muchos inversores ávidos de encontrar un lugar para su dinero, contemplan invertir en Facebook pero, ¿Es una buena idea subirse al carro de “la red social”?
Este artículo pretende desgranar cuales son los principales motivos que invitan a un “inversor inteligente” a huir de la salida de Facebook, entre los que destacan:
- Objetivos peligrosamente ambiciosos.
- Cifras engañosas.
- Techo de usuarios.
- Dependencias inquietantes
- La complicada transformación de usuarios en dinero.
- Limitaciones técnicas.
- Google el devorador
- Precauciones finales
Objetivos peligrosamente ambiciosos
Los analistas señalan que el objetivo de Zuckerberg es captar unos 5.000/10.000 millones de dólares, cifra que queda muy lejos de los 1.900 millones de dólares que captó Google en 2004.
Además, esta cifra implica valorar Facebook en más de 100.000 millones, que viene a ser el valor de Telefónica y BBVA juntas.
Por otro lado, implica considerar que Facebook tiene un PER de 100. No será Warrent Buffet quién invierta, por todos es conocida la estrategia Value -PER bajo- que sigue).[1]
Cifras engañosas
Si bien, en un primer lugar, la figura de crecimiento de la cifra de ventas de Facebook, de $1.974 millones en 2010 a $3.711 millones en 2011; el de usuarios activos 845 millones en diciembre de 2011 (un incremento del 38% respecto diciembre de 2010) y el de usuarios activos diarios 483 millones (con un incremento del 48% respecto diciembre de 2010), pueden resultar muy atractivas, no hay que llevarse equívocos, estas cifras solo muestran el crecimiento pasado, pero no cuantifican el crecimiento futuro ni potencial de la firma.
Techo de usuarios
Si bien la red cuenta ya con 845 millones de usuarios en todo el mundo, la propia compañía reconoce que el objetivo que se ha marcado para este año es 1.000 millones, lo que implica una clara desaceleración en su ritmo de crecimiento.
Si bien la red cuenta ya con 845 millones de usuarios en todo el mundo, la propia compañía reconoce que el objetivo que se ha marcado para este año es 1.000 millones, lo que implica una clara desaceleración en su ritmo de crecimiento.
Además, la compañía desglosa en el folleto algunos de los principales motivos de la desaceleración, como son la dificultad de acceder a ciertos mercados como el chino, o la difícil penetración en Brasil/ India/ Rusia.
Dependencias inquietantes
Zynga la empresa desarrolladora de juegos para Internet, le aportó el 12% de la facturación en 2011. Dato que señala la dependencia estratégica que “la red social” tiene de su desarrollador.
Pero además, el problema es que Google, una de las principales amenazas de Facebook, adquirió una participación de 100 millones de dólares de la compañía en el verano de 2010, un año antes de su salida a bolsa, con el objetivo de posicionarse en el mercado de las redes sociales (actualmente Google está desarrollando Google +).
Por otro lado, el comportamiento de la firma de títulos como la granja, que salió a bolsa en diciembre de 2011, no invita a la inversión ya que si bien ha superado el precio al que salió al mercado, en el día de la salida llegó a perder a un 5% de su valor. (Es cierto que recientemente ha subido su valor de cotización, hecho ligado a la dependencia que Facebook tiene, y por tanto parece claro cuál será su evolución una vez Facebook haya salido al mercado).
La complicada transformación de usuarios en dinero
Facebook manifiesta que su modelo de negocio está basado en la publicidad que es capaz de atraer, e indica que la ventaja competitiva que ofrece a los anunciantes es que la red social es capaz de segmentar y por tanto dirigir mejor el producto de los anunciantes a sus clientes potenciales (Facebook se alimenta de la información facilitada por el usuario; edad, sexo, nacionalidad, intereses, aficiones, gustos).
No obstante, a los usuarios “les molesta la publicidad”, les produce “rechazo” (Facebook es conocedor de esta problemática, y por eso no ha introducido publicidad hasta etapas muy avanzadas del ciclo de vida del producto).
Por otro lado, los anunciantes prefieren introducir su publicidad en Google, donde el usuario “agradece” la publicidad ligada al motivo de su búsqueda.
Limitaciones técnicas
Así, con el fin de ganar mercado “móvil” Facebook únicamente introduce publicidad en su versión para ordenador, no incluyendo publicidad para su versión móvil.
El motivo es claro, “market trend studies” apuntan a que el futuro de internet pasa por los dispositivos móviles en especial teléfonos móviles y tablets.
Es en este mercado (versión para teléfonos móviles y tablets) donde encuentra dificultades a medio plazo. Google y Apple, directos competidores de Facebook, tienen en su versiones de Android e IOS, la clave para el porvenir de la red social. Si ambos desarrolladores deciden “dificultar o sabotear” el acceso a Facebook a través de sus programas, Facebook habrá perdido el mercado móvil (y por consiguiente el mercado mundial).
Google el devorador
Si Facebook lleva preparándose mucho tiempo para la salida a bolsa (ya conocemos que el periodo de maduración de los fondos de inversión es en torno a 5 años), no menos tiempo lleva Google esperando expectante su oportunidad para tomar posiciones en “la red social” (Desde aquí apostamos por la compra de un paquete “importante de acciones” por Google). Sin duda, el futuro de Facebook parece estar ligado a alcanzar algún tipo de alianza a largo plazo bien con Google (Android) bien con Apple (IOS).
Precauciones finales
Sin ánimo de resultar oportunista, es preciso decir que a pesar de lo indicado anteriormente, no puedo descartar que el precio de la acción se dispare tras la salida, ya que muchas veces es la propia historia la que nos ha demostrado como el comportamiento de los inversores es irracional y desarrollan/alimentan burbujas. (Los motivos para no considerar esta inversión a medio-largo han sido desgranados anteriormente)
No obstante, invito al inversor a no correr un riesgo de este tipo al menos en el momento de la salida (parece mas oportuno una actitud “bearish”[2]), aunque si su deseo es especular, la opción a su alcance es entrar justo después de la salida y que “la fuerza te acompañe”.
Jorge Rodellar
